隨著國家經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺，“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”政策將進(jìn)一步深化，內(nèi)需旺盛、出口復(fù)蘇帶動電子產(chǎn)品需求，電子行業(yè)將進(jìn)入新一輪增長周期。

    據(jù)中國證券報1月4日報道，電子行業(yè)將會伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇延續(xù)景氣提升的態(tài)勢。針對家電產(chǎn)品的“家電下鄉(xiāng)”及“以舊換新”政策將會進(jìn)一步深化，國內(nèi)電子市場的高容量使得相關(guān)上游行業(yè)具有支撐業(yè)績超出平均水平的內(nèi)生動力。電子產(chǎn)品升級換代潮的出現(xiàn)以及新技術(shù)新產(chǎn)品市場的快速啟動，將帶動電子行業(yè)進(jìn)入新一輪增長周期。

    內(nèi)需旺盛、出口復(fù)蘇帶動電子產(chǎn)品需求

    經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升使得消費者信心得以恢復(fù)，并將帶動終端需求的反彈，這成為電子行業(yè)景氣回升的關(guān)鍵。中國電子出口依存度較高，隨著全球經(jīng)濟(jì)重新走上增長之途，出口復(fù)蘇值得期待。

    經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使壓抑已久的市場需求，尤其是消費者更換更高級別或更高性價比產(chǎn)品的需求被迅速釋放出來。PC、消費電子和手機(jī)這三大半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域的終端產(chǎn)品出貨量均在2009年一季度觸底反彈，帶動半導(dǎo)體行業(yè)景氣企穩(wěn)回升。

    隨著國家經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺，以及相繼推行“家電下鄉(xiāng)”、在城市試點家電“以舊換新”和推動“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”，國內(nèi)電子消費市場從2009年第一季度初觸底后迅速反彈。齊魯證券分析師預(yù)計2010年這些刺激政策仍然會延續(xù)，國內(nèi)電子市場的高容量將對上游電子元器件行業(yè)的需求帶來持續(xù)拉動。

    出口方面，1-10月電子信息行業(yè)進(jìn)出口增幅呈現(xiàn)負(fù)增長，但降幅逐月持續(xù)收窄。盡管2010年年初行業(yè)出口將面臨季節(jié)性回落，但是由于09年一季度基數(shù)低，2010年初出口同比增幅仍然會較大，全年有望保持增長。

    從全球市場來看，10月份北美和日本半導(dǎo)體設(shè)備制造商BB值分別為1.10和1.28，連續(xù)第4和第5個月高于1。目前訂單和出貨額逐月上升以及BB值持續(xù)大于1預(yù)示著行業(yè)未來的需求有望繼續(xù)回升，2010年IC出貨增速將可能繼續(xù)反彈。

    世界各知名的專業(yè)機(jī)構(gòu)和企業(yè)紛紛調(diào)高全球半導(dǎo)體在2009-2011年的增長預(yù)期，并一致預(yù)期全球半導(dǎo)體市場將在2010年迎來全面復(fù)蘇。SIA（美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會）預(yù)計2010年全球半導(dǎo)體銷售額將增長10.2%，至2,421億美元；2011年將增長8.4%，至2,623億美元。Gartner（全球技術(shù)研究和咨詢公司）預(yù)計2010年全球半導(dǎo)體銷售收入將增加13%，達(dá)2,550億美元。WSTS（世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織）預(yù)計2010年全球半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將增長12%至2,470億美元；2011年將增長9.3%，達(dá)到2,700億美元。幾乎所有子行業(yè)都回歸增長的步伐。

    升級換代需求潛力帶來新機(jī)遇

    安信證券分析師認(rèn)為，未來電子行業(yè)的增長將由基于新增用戶的普及率提升轉(zhuǎn)向基于保有量的升級換代需求。從電子終端產(chǎn)品來看，其發(fā)展呈現(xiàn)出四大趨勢，即智能化、高清、薄型小型化、可觸控。并且在經(jīng)過數(shù)年的技術(shù)進(jìn)步和市場培育后，每個方向上涌現(xiàn)出的新產(chǎn)品和技術(shù)開始逐步進(jìn)入到大規(guī)模替代和普及的階段。經(jīng)過金融危機(jī)的洗禮之后，新產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)入市場的速度加快。總體來看，伴隨電子產(chǎn)品升級換代潮的出現(xiàn)以及新技術(shù)新產(chǎn)品市場的快速啟動，電子行業(yè)經(jīng)過危機(jī)洗禮后將進(jìn)入新的一輪增長周期。這一方面從基本面為電子企業(yè)的業(yè)績增長注入強(qiáng)勁動力，另一方面也使得電子行業(yè)涌現(xiàn)出更多的投資主題和熱點。在新的增長周期中，上市公司中一批注重技術(shù)創(chuàng)新、較早進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)分工鏈條中的企業(yè)將迎來快速崛起、迅速提升市場份額的良機(jī)。

    業(yè)績驅(qū)動與主題投資并舉

    安信證券分析師認(rèn)為，盡管目前電子板塊靜態(tài)估值水平處于歷史高位，但目前電子行業(yè)向上趨勢明顯，景氣提升支撐高估值，2010年仍將有較好的投資機(jī)會。在業(yè)績增長與主題投資雙重驅(qū)動下，明年電子板塊仍然會有超越大盤的表現(xiàn)，上調(diào)行業(yè)評級從“同步大市-A”至“領(lǐng)先大市-B”。

    齊魯證券分析師指出，盡管估值相對偏高，但隨著復(fù)蘇的深入，2010年電子行業(yè)公司的業(yè)績增長彈性較大，維持行業(yè)“推薦”評級。業(yè)績彈性較大和增長空間較為確定的公司值得關(guān)注。

    廣發(fā)證券分析師認(rèn)為，無論與行業(yè)平均的歷史均值相比，還是與當(dāng)前整個市場的平均市盈率相比，電子行業(yè)估值都偏高，但這說明市場對行業(yè)成長預(yù)期十分樂觀。分析師預(yù)計電子行業(yè)指數(shù)有可能在2010年沖到新的峰值，下半年隨著行業(yè)盈利能力的提高，行業(yè)估值將會向下回調(diào)，回歸歷史均值。因此，明年將電子行業(yè)的投資評級從“持有”上調(diào)至“買入”。

    長城證券分析師表示，當(dāng)前板塊估值較高，但考慮2010年我國電子行業(yè)有望出現(xiàn)較大幅度增長，估值壓力會有所緩解，維持對行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。基于對行業(yè)整體增速“前低后高”的判斷，分析師認(rèn)為電子板塊2010年上半年的投資機(jī)會多于下半年。